中国经济体制改革研究会副会长樊纲：政府引导基金关键在于分担风险

近年来，政府融资平台频频进入大众视野。深投控作为深圳首家市属国企入围世界500强、合肥更因屡次引领性的产业投资而被外界称作“最佳风投城市”……珠玉在前，更多城市翘首成为第二个深圳、合肥。

10月21日，举行的2021中国资本创新成都峰会上，中国经济体制改革研究会副会长、中国（深圳）综合开发研究院院长樊纲再次提及政府在金融市场中的作用。他指出，对于政府来说，存在两方面问题：一是如何引进创投、风投、股权融资基金，二是怎么为他们创造条件和企业对接，发现好的项目？

在他看来，“政府如果有钱，最好的办法是通过建立产业投资基金去促进各方面的发展。”一个原因是，尽管过去通过给奖金、给身份等措施，确实起到一定的作用，但以奖金和身份为目的进行创新和发展时，往往会产生一些“扭曲”。

更重要的是，基金介入对于产业发展非常重要。樊纲指出，基金能对地方经济发展，特别是一些产业重组起到积极作用，从而让原来不好的企业涅槃，产能得到更充分利用。“基金能给它们搭桥，找资金、找技术，同时，由于对专业领域的信息掌握得非常充分，可以帮助其制定发展战略，使重组之后的企业进一步发展。”

对公共品引导投资，对私人品分担风险

据媒体报道，截至去年10月26日，全国共设立2156支政府引导基金，基金目标规模总额为11.6万亿元，已到位资金规模为42834.01亿元。其中，设立的产业类引导基金数量达1118支，基金总目标规模62783.47亿元，单只基金平均目标规模70.31亿元。

今年4月，国务院印发《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》（下称《意见》），部署预算管理制度新变革。要求政府投资基金等加强绩效评价结果应用，对低效无效资金一律削减或取消，对沉淀资金一律按规定收回并统筹安排。业内认为，政府引导基金或将进入存量博弈阶段。

步入新阶段，如何对政府引导基金进行新一轮布局？在樊纲看来，政府引导基金应有所为有所不为，特别是对公共品和私人品进行分类施策。

什么是公共品？据樊纲解释，诸如环境、基础设施、公共服务等消费不排他的产品，具有公共性质和很大的外部性，属于公共品的范畴。一个典型的例子是“低碳发展”，不仅与全球气候变暖紧密相关，具有显著的溢出效应，且对于部分地方政府和企业，也具备促进经济转型发展的作用。

在樊纲看来，公共品应是政府引导基金进入的重要领域。若政府不引导，私人企业和私人投资可能比较难以进入。

而对于私人品，政府引导基金则可能不如市场敏锐。据樊纲分析，比如在科技、医疗等领域，政府可能难以掌握新的发展方向。“创新就是还没有出现的东西，如果政府都知道了，并知道怎么引导，那就不叫创新。”

但政府引导基金同样可以推动私人品领域的发展。樊纲提出了一种模式：让私人基金先发现项目和价值，然后政府跟进分担风险。“投资是风险，政府引导基金的职责则是分担风险，促进创新创业在市场上更好发展，而不是去挣多少钱。”樊纲说，“到了C轮可以退出来，也不要跟着上市，也不要持有股权，让市场接下去做下去。”

推动产业重组，解决过剩难题

樊纲也提醒，除了各地颇为重视的创新创业外，股权投资基金的另一项重要职能是兼并重组。其能够帮助调整产业结构，通过兼并重组来改善产业的发展。

他指出，中国经济过去增长比较快，一定程度上出现了过热。过热期间出现了很多企业，所以现在一些产业出现公司恶性竞争的现象。尽管这些产业的订单持续增长，总产值不断扩大，但分摊到每个企业的订单量可能减少，出现了“日子不好过”的声音。

“市场经济的基本做法就是通过市场兼并重组来提高产业的集中度，化解这些过剩产能，使得产业进一步发展。”樊纲说道，“这就需要大量的基金做兼并重组的事情，我们这方面应该说重视不够，产业重组迟迟难以进行。”

眼下，国内金融行业也存在一系列问题。如樊纲所说，一方面是地方融资平台现在有很多维持不下去，另一方面是很多地方的中小银行的坏账问题。问题在于，如何通过兼并重组的方式，妥善化解这些问题？

“我们现在用的办法就是政府打包，找国企兼并，最后变成国企。用基金的办法，好处是在纾困整理之后能放回市场，继续让私人资本去经营或者进一步发展。”樊纲说，“通过长期债券的办法，还能化解地方融资平台资金错配的问题。对于公路、铁路等基础设施，五年、十年的融资难以为继，通过长期债权、建立基金，亦能够疏解平台和地方中小企业的问题。”